江西泡沫板膠廠
熱點(diǎn)欄目 自選股 數(shù)據(jù)中心 行情中心 資金流向 模擬交易 客戶端1月底2月初，鎳價(jià)跟隨貴金屬和有整體出現(xiàn)快速回調(diào)，LME鎳低至16500附近，滬鎳則跌至13萬附近，隨后便企穩(wěn)震蕩，目前已收復(fù)半以上跌幅。
短期鎳礦供應(yīng)略偏緊
印尼將縮減鎳礦配額的消息還在持續(xù)發(fā)酵，據(jù)悉，印尼當(dāng)前已為2026年批準(zhǔn)了約2.6億-2.7億鎳礦開采配額，略于之前市場預(yù)估，但遠(yuǎn)低于2025年目標(biāo)3.79億噸。全球大鎳礦韋達(dá)灣預(yù)計(jì)將遭印尼政府大幅縮減產(chǎn)量配額，今年獲批礦石產(chǎn)量配額為1200萬噸，遠(yuǎn)低于2025年的4200萬噸，也低于2024年初批復(fù)的基礎(chǔ)配額1600萬噸；不過，年初配額可在年中調(diào)整，終產(chǎn)量存在彈。同時(shí)，Nickel Industries旗下Hengjaya礦山已獲批2026年鎳礦RKAB銷售配額，總量由之前的900萬濕噸顯著提升至1430萬濕噸。
據(jù)Mysteel，節(jié)后菲律賓和印尼鎳礦價(jià)格稍有分歧，印尼2月下半月HPM基準(zhǔn)價(jià)已按新HMA調(diào)整，各品位價(jià)格小幅下跌約0.2-0.3美元/濕噸，升水暫維持節(jié)前水平，目前正值齋月，政府審批及礦山作業(yè)率放緩，供應(yīng)難有明顯增量；菲律賓面，礦山持續(xù)少量出貨，F(xiàn)OB報(bào)價(jià)上行，南部Tawi-tawi地區(qū)1.3品位鎳礦以FOB 48美元/濕噸落地，受成本動(dòng)，印尼市場對菲律賓礦采購價(jià)同步走，1.4品位鎳礦至印尼CIF成交價(jià)已達(dá)63美元/濕噸。國內(nèi)下游鎳鐵廠陸續(xù)復(fù)工，對當(dāng)前價(jià)原料接受度有限，買雙仍在博弈。我國2025年鎳礦總量為4212.1萬噸，同比增長11，其中自菲律賓占比約90。港口庫存面，截止2月13日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國14港鎳礦庫存1070.6萬濕噸，呈下降態(tài)勢。
鎳生鐵產(chǎn)量整體有降江西泡沫板膠廠
據(jù)Mysteel，今年1月&印尼鎳生鐵產(chǎn)量以金屬量計(jì)為16.55萬噸，環(huán)比下降8.2，同比下降2.5；其中印尼產(chǎn)量14.41萬噸，降幅稍大，受某大型鐵廠鎳礦和煤炭緊缺且管理層變致大幅減產(chǎn)、利潤驅(qū)使下RKEF項(xiàng)目轉(zhuǎn)產(chǎn)冰鎳等因素影響，預(yù)計(jì)2月產(chǎn)量將進(jìn)步下降至14.06萬噸；產(chǎn)量整體偏低位，2月產(chǎn)量預(yù)計(jì)弱穩(wěn)為主，使&印尼總產(chǎn)量預(yù)估環(huán)比小降至16.07萬噸。端，我國2025年鎳鐵總1105萬噸，同比增長23.7，約97的來自印尼。
由于鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺、鎳鐵產(chǎn)量縮減，國內(nèi)鎳生鐵價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)態(tài)勢。節(jié)后日，鎳鐵國內(nèi)出廠價(jià)暫穩(wěn)至1035-1060元/鎳，印尼鎳鐵FOB價(jià)暫穩(wěn)至133美元/鎳，目前部分供鎳生鐵報(bào)價(jià)上漲至1100元/鎳（艙底含稅）附近。下游不銹鋼廠尚未恢復(fù)生產(chǎn)，多以觀望為主，對當(dāng)前報(bào)價(jià)接受度普遍不強(qiáng)。
精煉鎳寬松格局難改
今年1月Mysteel國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量為35225噸，萬能膠廠家較去年12月回升4417噸，同比增加4.9。鎳價(jià)再度企穩(wěn)后，體化冰鎳和體化MHP生產(chǎn)精煉鎳均有小幅利潤，或促進(jìn)精煉鎳產(chǎn)量增長。
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純鎳庫存位，對鎳價(jià)施壓。上期所鎳庫存攀升到新度，截止2月13日，總庫存達(dá)到58775噸，注冊倉單量為52458噸。節(jié)后，現(xiàn)貨市場活躍度般，金川電解鎳升水略有下調(diào)，而其他電積鎳升水穩(wěn)中有升，等待下游需求逐步恢復(fù)。LME鎳庫存也處于位區(qū)間，新總庫存在28.8萬噸左右，注冊倉單27.4萬噸，0-3現(xiàn)貨貼水還徘徊在200美元/噸以下，全球精煉鎳供應(yīng)總體依然偏寬松。
需求恢復(fù)還有待觀察
先來看不銹鋼端，Mysteel統(tǒng)計(jì)今年1月國內(nèi)300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為185.81萬噸，較去年12月增加6.3，同比增加18.6；2月300系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)為133.99萬噸，同比減少15.6。因2月有春節(jié)因素，不銹鋼廠排產(chǎn)下滑，不過整體處于小幅盈利狀態(tài)，3月后生產(chǎn)或明顯恢復(fù)。節(jié)前，300系不銹鋼庫存小幅累積，整體低于前三年同期水平，庫存壓力不大，關(guān)注元宵節(jié)后終端需求恢復(fù)情況。
新能源端，電池硫酸鎳價(jià)格2月后先降后持穩(wěn)，2月25日隨鎳價(jià)抬升而升至32175元/噸，節(jié)后鎳鹽廠生產(chǎn)有所恢復(fù)，下游前驅(qū)體廠尚未開啟采購動(dòng)作。終端上，今年1月我國三元電池裝車量同比增長10.6，但新能源汽車產(chǎn)銷同比增速大幅放緩至2.5和0.1。
小結(jié)
總體來看，外圍環(huán)境上，節(jié)后貴金屬和有情緒偏暖，利于鎳價(jià)回升，而美元指數(shù)略偏強(qiáng)，可能帶來定壓力；長期角度上，地緣沖突不斷、逆全球化背景下，關(guān)鍵原材料的戰(zhàn)略儲(chǔ)備價(jià)值有增減。印尼鎳礦配額政策還將擾動(dòng)市場，短期鎳礦供應(yīng)略偏緊。印尼&鎳生鐵產(chǎn)量或仍有減量，價(jià)格料偏強(qiáng)。但，精煉鎳產(chǎn)量較，企業(yè)生產(chǎn)有小幅盈利，純鎳庫存持續(xù)攀，海外市場也維持過剩狀態(tài)，使鎳價(jià)上漲總有掣肘。因此，我們認(rèn)為中短期鎳價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行，但對于上空間暫保持謹(jǐn)慎，先關(guān)注1月底點(diǎn)附近壓力。
僅供參考。
作者：屈亞娟，從業(yè)資格：F03113549，長安期貨有金屬分析師。
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