近期，硬科技企業(yè)IPO（次公開發(fā)行股票）進程提速昆玉護角膠，這些企業(yè)的股東陣容中不乏險資身影。
5月27日，長鑫科技集團股份有限公司（簡稱“長鑫科技”）IPO過會后進入提交注冊環(huán)節(jié)；6月1日，宇樹科技股份有限公司（簡稱“宇樹科技”）IPO順利過會，6月2日進至提交注冊環(huán)節(jié)；杭州云處科技股份有限公司IPO也已處于“已問詢”階段。
業(yè)內(nèi)人士表示，險資踐行“投早、投小、投硬科技”向，在科技企業(yè)成長早期入場布局。伴隨企業(yè)IPO落地，其投資收益兌現(xiàn)具備多元選擇，未來險資投資科技企業(yè)的路會越拓越寬。
直投與借道LP并行
《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，險資投資科技企業(yè)的式有直接股權(quán)投資和以LP（有限伙人）身份借道私募基金投資兩條主流路徑。
根據(jù)長鑫科技招股說明書披露昆玉護角膠，股東名單中有6保險系公司。其中，和諧健康持有90131.42萬股，占比1.5，也是長鑫科技IPO之前的并列十大股東；國壽投資持有47604.95萬股，占比0.79；人保資本持有46703.85萬股，占比0.78；陽光人壽、中郵保險各持有22532.85萬股，占比均為0.37。此外，人保科創(chuàng)股權(quán)投資基金（上海）中心（有限伙）持有9013.14萬股，占比0.15，基金背后出資包含人保壽險、人保財險等險資主體。
人壽相關(guān)負責(zé)人表示，公司采用股權(quán)投資計劃與三私募股權(quán)基金兩種路徑投資長鑫科技，兼顧戰(zhàn)略配置與風(fēng)險收益平衡。兩種路徑互為補充，體現(xiàn)了其“直投基金+母基金+S基金”多層次產(chǎn)品線的布局思路，實現(xiàn)了對企業(yè)全生命周期和多元策略的覆蓋。
據(jù)介紹，截至2026年3月末，人壽集團旗下的國壽投資公司服務(wù)科技自立自強向的累計投資規(guī)模達484.47億元，在管規(guī)模為392.53億元，布局人工智能與力基礎(chǔ)設(shè)施、新能源與新型儲能、半體與集成電路等賽道。
與直接股權(quán)投資長鑫科技式不同，宇樹科技的股東名錄中并沒有險企，但在股權(quán)穿透后，也有20余保險機構(gòu)借道私募股權(quán)基金以LP身份落地投資。
例如，南京經(jīng)緯創(chuàng)叁號投資伙企業(yè)（有限伙）持有宇樹科技約434.28萬股股份，占比約1.19，友邦人壽、中美聯(lián)泰大都會人壽等保險機構(gòu)是該基金的出資人；金石成長股權(quán)投資（杭州）伙企業(yè)（有限伙）持有宇樹科技約1511.42萬股股份，占比4.15，其伙人包括瑞眾人壽、新華保險、紫金財險等保險機構(gòu)；互聯(lián)網(wǎng)投資基金（有限伙）持有宇樹科技約767.67萬股股份，占比2.1，中郵保險是該基金伙人之。
中郵保險總經(jīng)理楊立國近日表示，公司積布局優(yōu)質(zhì)多元資產(chǎn)，先后投資大窯汽水、長鑫科技、拓璞科技等項目；東航物流、四川路橋兩個長期股權(quán)投資項目順利落地昆玉護角膠，通過科創(chuàng)基金間接投資的沐曦股份、摩爾線程、盛晶微等公司陸續(xù)上市，累計服務(wù)金融“五篇大文章”、國重大戰(zhàn)略等投資規(guī)模過2400億元。
對于直接投資和以LP身份借道私募基金投資兩種投資模式的差異，廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報》記者表示，泡沫板橡塑板專用膠在會計處理上，直接股權(quán)投資通常計入“長期股權(quán)投資”科目，需與被投企業(yè)利潤同頻波動，對償付能力資本占用較；直投若達到重大影響，須采用權(quán)益法核，被投企業(yè)的盈虧按比例并入險資機構(gòu)報表，對利潤表的擾動直接、波動大。而險資作為LP認購基金多計入“以公允價值計量且其變動計入其他綜收益的金融資產(chǎn)”（FVOCI），依托基金產(chǎn)品分散單項目估值波動，平滑利潤表，這也是險資偏好借道基金投早中期科創(chuàng)項目的重要原因。
繼續(xù)加碼科創(chuàng)投資
在直接股權(quán)投資和以LP身份借道私募基金投資科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)之外，頭部險資機構(gòu)正從“被動出資”轉(zhuǎn)向“主動設(shè)立科創(chuàng)私募基金”，度綁定科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈資源。
例如，今年年初，人壽出資40億元參與成立了匯智長三角（上海）私募基金伙企業(yè)（有限伙），聚焦長三角地區(qū)人工智能域科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升新機遇，投資成長期股權(quán)類資產(chǎn)。人壽集團旗下國壽投資與廣東戰(zhàn)新引基金對接，擬設(shè)立100億元國壽智能制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，聚焦智能制造、綠制造域；依托旗下國壽科創(chuàng)基金，人壽圍繞半體與力產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局，投資了沐曦股份等國產(chǎn)GPU企業(yè)。人保旗下人保資本聯(lián)人保系子公司，設(shè)立總規(guī)模100億元的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金。
張令佳表示，險資自主發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，身份從單純資金供給升為產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)組織者：面可聯(lián)動地引基金、產(chǎn)業(yè)龍頭撬動產(chǎn)業(yè)資源，依托股權(quán)投資反哺保險主業(yè)協(xié)同；另面作為基金發(fā)起人，險資擁有GP（普通伙人）遴選、投資條款議價主動權(quán)，項目信息透明度與投后理參與度等顯著優(yōu)于純財務(wù)LP投資式。
展望未來，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心主任龍格對《證券日報》記者表示，持續(xù)優(yōu)化的政策環(huán)境為險資投資科技企業(yè)提供了強有力的底層制度支撐，加上實踐中的成功項目越來越多，能形成良好的示范和帶動作用，未來險資等耐心資本“投早、投小、投硬科技”的路子只會越拓越寬。
張令佳進步分析，固收收益率下行疊加政策持續(xù)引，險資加大科技配置是確定向，人工智能、半體、人形機器人、生命科學(xué)將成為險資中長期配置賽道。在實操層面，險資要形成分層配置策略，針對早期初創(chuàng)項目依托私募股權(quán)投資基金組分散技術(shù)研發(fā)風(fēng)險，針對擬上市成熟期的企業(yè)可采用直接股權(quán)投資鎖定確定收益，同時借助長周期考核和FVOCI會計規(guī)則熨平短期估值波動，充分享受硬科技企業(yè)的成長紅利。相關(guān)詞條:鋁皮保溫施工 隔熱條設(shè)備 鋼絞線 玻璃棉卷氈 保溫護角專用膠
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